Измерение оттока капитала из России

Измерение оттока капитала из России

Одной из проблем российской экономики был и остается отток капитала. В январе- феврале 2014 года он составил $35 млрд. Сейчас Правительство разрабатывает комплекс мер по деофшоризации российской экономики.

Проблема вывоза капитала для России была актуальна всегда, особенно в годы после финансового кризиса. По официальным данным Центрального Банка отток капитала сменился ввозом в 2006 и 2007 году. Однако методика расчета ЦБ вывоза капитала давно вызывала вопросы в кругу экспертов. Альтернативные расчеты показывают, что в России бегство капитала не прекращалось и в 2006-2007 г.

Альтернативный расчет выполнен Ермоловым М.О.

Вопрос о том, что такое отток капитала и каким образом его измерить, мог бы считаться узкоспециальным, если бы экономика РФ не имела столь высокой зависимости в своем развитии от внешних факторов. Причем в последние годы эта зависимость проявляется в большей степени при негативном влиянии, чем при позитивном. Показательными примерами такого влияния служат состояние российского фондового рынка и высокая инфляция, которые практически похоронили пенсионную реформу начала 2000-х. Другой пример – максимальное падение российского ВВП (до 10%) среди стран с сопоставимым уровнем развития экономики, а также обесценение национальной валюты на 30% в период финансового кризиса 2008-2009 гг.

Когда говорят о «бегстве» капитала, то часто имеют в виду беспорядочный, стихийный, неорганизованный процесс с широким использованием нелегальных схем вывода капитала. В случае России, где доля сомнительных операций и ошибок и пропусков в вывозе капитала частным сектором колеблется в среднем от 30% до 70%, представляется обоснованным говорить именно о бегстве капитала. Но в отличие от других стран в российской практике мы имеем дело, напротив, с сознательным, регулярным, хорошо организованным и целенаправленно осуществляемым перемещением капитала за рубеж с использованием нелегальных схем. Таким образом, для описания российской практики наиболее подходящим оказывается термин «отток капитала», включающий в себя ситуации бегства капитала и подразумевающий противоположность целей экспортеров капитала интересам национальной экономики.

Методология ЦБ РФ расчета оттока капитала охватывает только некоторые объемы трансграничного движения денежных средств, которые относятся к категории капитала и формируют его отток. Из-за неполноты охвата потоков капитала данные ЦБ РФ при их расширительной трактовке часто дают искаженную и более благостную картину, чем есть на самом деле. В этой связи вряд ли можно утверждать, что рассчитываемый ЦБ РФ показатель адекватно характеризует отток капитала и из частного сектора, и в целом из экономики, а также, что он пригоден для макроэкономического прогнозирования.

В декабре 2012 года было опубликовано исследованиекомпании «Эрнст энд Янг» (E&Y), Российского фонда прямых инвестиций и Центра национального интеллектуального резерва МГУ о масштабах оттока капитала. В Исследовании справедливо отмечается, что рассчитываемый ЦБ РФ и обсуждаемый в СМИ показатель оттока капитала является бухгалтерским, при его расчете не рассматривается экономическая суть транзакций. Также отмечается, что существующая в России методика расчета показателя оттока капитала не используется ни в одной из ведущих и развивающихся экономик.

Для России с недостаточным уровнем развития национального рынка капитала и с хронически недоинвестированной экономикой гораздо большее значение имеет показатель общего изъятия инвестиционных ресурсов из экономики. Отметим, что с точки зрения экономической науки, а не бухгалтерских правил, к категории капитала следует относить все созданные человеком ресурсы, которые извлекаются из потребления в настоящем (накапливаются) и используются для извлечения прибылей в будущем. При таком подходе совершенно оправданным будет широкий взгляд на денежные потоки, отражаемые в платежном балансе, т.е. отнесение к капиталу не только частных потоков по финансовому счету, но и инвестиционного дохода, а также аналогичных потоков государства и операций по капитальному счету. В рамках предлагаемого подхода объемы ввоза/вывоза капитала частным сектором, рассчитываемые ЦБ РФ, будут соответствовать части общих потоков капитала.

Если рассматривать отток капитала из частного сектора по двум счетам – финансовому и счету инвестиционных доходов, то отрицательное сальдо за последние 5 лет составит 610,0 млрд. долл. США, а с 2000 г. – 661,8 млрд. долл. США. Этот показатель более, чем в 2 раза превышает объем вывоза капитала частным сектором, который рассчитывает ЦБ РФ – 302,5 млрд. долл. США за период с 2000 г.

Кроме частного сектора в формировании трансграничных потоков капитала по финансовому счету участвует государство через органы государственного управления (федеральные и субъектов федерации) и органы денежно-кредитного регулирования, операции которых отражаются на отдельных счетах платежного баланса. В период ввоза частного капитала его вывоз государственным сектором вырос в 3 раза в 2006-2007 гг. по сравнению с 2004 г. и достиг 120-130 млрд. долл. США. Здесь же необходимо отметить, что в экономике РФ велика роль контролируемых государством компаний и госкорпораций, чьи операции формально не попадают в государственный сектор, но, по сути, являются квази-государственными.


Рис.1. Отток капитала из России (по данным Центрального Банка, альтернативная методика расчета)

В течение сравнительно короткого времени после вступления в МВФ Россия либерализовала совершение трансграничных капитальных операций, прежде всего, в интересах получения экономических выгод от притока капитала.

На протяжении последних 13 лет РФ, не получила осязаемых выгод от либерального режима движения капитала в виде притока инвестиций и удешевления финансовых ресурсов на внутреннем рынке. Негативный же эффект состоит в том, что общий отток капитала за это время - 1092,5 млрд. долл. США значительно сократил доступные ресурсы для инвестиций, ограничивал экономический рост, усиливал влияние внешней конъюнктуры и риски неблагоприятного развития. Особый драматизм этой ситуации придает ускоренная эмиссия денег и финансовых инструментов ведущими странами как средство преодоления кризиса и оживления собственной экономики.

Уроки последнего кризиса и поиск новой парадигмы экономического роста в РФ выдвигают на повестку дня не только вопрос об измерении оттока капитала, но и необходимость анализа выгод и издержек от либерального режима движения капитала, соответствия такого режима дальнейшим экономическим интересам, целесообразности мер контроля за движением капитала.

М.О. Ермолов, 10.02.13. Статья опубликована в газете Бизнес и банки.

Читать полный текст статьи >>>


Вернуться на главную


Comment comments powered by HyperComments
151
490
Индекс цитирования.
Яндекс.Метрика